Principales conclusiones
- El EURUSD abre la semana en torno a 1,1720-1,1740, justo por debajo del tope de 1,18, mientras los mercados valoran un recorte de 25 puntos básicos de la Fed.
- El pivote semanal se sitúa en 1,1725, con R1 en 1,1789 y R2 en 1,1846. S1 en 1,1668 y S2 en 1,1604. El rango medio de 5 días es de unos 62 pipos.
- Los soportes de Fibonacci del tramo de 1,1660 a 1,1781 se agrupan en 1,1735, 1,1721 y 1,1706. Un cierre diario por debajo de 1,1706 entregaría el testigo a corto plazo a los vendedores.
- La SMA de 50 días cerca de la mitad de 1,16 se alinea con el primer soporte semanal, añadiendo confluencia si el par se tambalea después de la Fed.
- La combinación macroeconómica es de equilibrada a ligeramente favorable al euro si la Reserva Federal esboza una mayor relajación que el BCE, que mantuvo los tipos la semana pasada mientras la inflación de la zona euro subía al 2,1%.
- El posicionamiento es en euros largos en torno a los 120.000 contratos, un colchón en las caídas, pero una fuente de volatilidad en torno a la decisión.
Dinámica del mercado y evolución reciente
El EURUSD comienza la semana rondando entre 1,1720 y 1,1740, justo por debajo del techo de 52 semanas en torno a 1,18. El dólar se muestra ligeramente más débil en una semana marcada por los bancos centrales, en la que los operadores esperan que la Reserva Federal recorte los tipos en 25 puntos básicos el 16 y 17 de septiembre. El euro está digiriendo la retención del BCE de la semana pasada, al tiempo que se encoge de hombros ante la rebaja de la calificación crediticia de Francia por parte de Fitch, que sólo generó una leve reacción en el mercado de divisas.
La trayectoria del dólar es la bisagra. El DXY cedió hacia los 97 puntos, mientras los mercados se centran en el mensaje de Powell y en el nuevo gráfico de puntos. Si la Fed insinúa una relajación adicional este año, es probable que el billete verde se mantenga fuerte, lo que suele apoyar al EURUSD en las caídas.
El contexto macroeconómico en Europa es variado. La inflación general de la zona euro subió al 2,1% en agosto, mientras que la subyacente se mantuvo estable en torno al 2,3%, en consonancia con la decisión del BCE de hacer una pausa. El sentimiento de la zona euro se suavizó en la última encuesta Sentix, pero eso no ha impedido que la moneda se mantenga al alza.
Influencias técnicas y fundamentales
El rango de la semana pasada abarcó un máximo de 1,1781 y un mínimo de 1,1660, con el cierre del viernes cerca de 1,1733. Esto marca un pivote semanal en 1,1725, una primera resistencia en 1,1789 y una segunda resistencia en 1,1846. El soporte se sitúa en 1,1668 y luego en 1,1604. El rango medio de 5 días es de unos 62 pips, por lo que se espera que las rupturas intradía requieran un catalizador.
Al medir la subida de 1,1660 a 1,1781, las bandas de retroceso se agrupan en 1,1735, 1,1721 y 1,1706. Esa pila coincide con el pivote semanal y refuerza una densa zona de demanda hasta mediados de los 1,17. Un cierre diario por debajo de 1,1706 advertiría que el impulso se está desvaneciendo hacia 1,1668.
El par se ha estancado repetidamente en la plataforma de 1,1780 a 1,1800. La dinámica a corto plazo sigue siendo constructiva mientras el precio se mantenga por encima de la SMA de 50 días cerca de la zona media de 1,16, que coincide con el primer soporte semanal. Una ruptura limpia y el mantenimiento por encima de 1,1800 marcaría un nuevo tramo al alza.
Los rendimientos a 10 años en EE.UU. rondan el 4,0%, mientras que los rendimientos a 10 años en Alemania se sitúan en torno a los 2,6 puntos. Este diferencial sigue favoreciendo al euro si la Reserva Federal señala un ciclo de recortes más prolongado que el BCE, que acaba de reiterar que la política monetaria se encuentra en un "buen momento".
Las posiciones largas especulativas en euros siguen siendo elevadas, en torno a los 120.000 contratos, según los últimos datos de la CFTC, lo que supone un viento de cola en las caídas, pero una fuente de volatilidad bidireccional en torno a la Reserva Federal si el dólar aprieta.
De cara al futuro
El caso base es un rango agitado pero con tendencia al alza mientras el mercado espera a la Fed. Con un recorte de 25 puntos básicos y una orientación que deja la puerta abierta a una mayor relajación en 2025, es probable que el EURUSD se mueva entre 1,1789 y 1,1800. Un cierre diario por encima de 1,1800 expondría a 1,1846 y luego a la gravedad del número redondo en 1,1900. Si Powell se muestra cauteloso y el gráfico de puntos hace retroceder los recortes adicionales, espere un desvanecimiento hacia 1,1706 y, a continuación, 1,1668. La tendencia alcista más amplia sólo se erosiona significativamente por debajo de 1,1604.
El riesgo de eventos esta semana se concentra en el comunicado de la Fed, el SEP y la conferencia de prensa. Los factores secundarios son los datos estadounidenses sobre el consumo y los nuevos titulares sobre la dinámica fiscal europea tras la calificación de Francia. Tácticamente, hay que respetar la congestión de 1,1735 a 1,1706 en las caídas y el tope de 1,1780 a 1,1800 en las subidas hasta que la Reserva Federal indique la dirección a seguir.
