RESUMEN EJECUTIVO
El 13 de abril de 2026, la economía mundial atraviesa la interrupción del suministro energético más grave desde el embargo petrolero de los años setenta. El 28 de febrero de 2026, Estados Unidos e Israel lanzaron la Operación Furia Épica contra Irán, matando al Líder Supremo Alí Jamenei y provocando el cierre por Irán del Estrecho de Ormuz, por el que normalmente pasan aproximadamente 20% de petróleo y GNL transportados por mar. Un alto el fuego temporal de dos semanas acordado el 8 de abril se derrumbó después de 21 horas de conversaciones en Islamabad el 12 de abril, con el vicepresidente JD Vance anunciando que Irán se había negado a comprometerse a no perseguir armas nucleares. El presidente Trump declaró inmediatamente un bloqueo de la Armada estadounidense de todo el tráfico que entrara o saliera de los puertos iraníes en el Estrecho, efectivo a las 10:00 a.m. ET del lunes 13 de abril. El crudo Brent subió 8,6% hasta superar los $103 por barril tras conocerse la noticia, mientras que los futuros del gas europeo se dispararon hasta 18%. El IPC de EE.UU. subió 3,3% interanual en marzo, el mayor incremento desde mayo de 2024, y el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan cayó a un mínimo histórico de 47,6. La Reserva Federal se mantiene a la espera en un futuro previsible. La cumbre Trump-Xi, aplazada al 14 o 15 de mayo, y el precipicio arancelario de la Sección 301 y la Sección 122 del 24 de julio siguen siendo el segundo eje de riesgo para los mercados mundiales.
- ¿Qué está pasando?
Operation Epic Fury was launched on February 28. At the April 8 Pentagon press conference, Chairman of the Joint Chiefs General Dan Caine confirmed that more than 13,000 targets had been struck, 80% of Iran’s air defense systems destroyed, the majority of its naval vessels eliminated, and most of its nuclear-related industrial capacity attacked. Iran responded by formally closing the Strait of Hormuz and imposing a toll-and-escort regime requiring vessels to pay approximately $2 million per transit and accept an Iranian naval escort. Maritime intelligence firm Windward recorded just 17 vessel transits on Saturday, against approximately 130 daily before the war.
Tras acordarse un alto el fuego el 8 de abril, el vicepresidente estadounidense Vance, junto con el enviado especial Steve Witkoff y Jared Kushner, dirigió 21 horas de conversaciones en Islamabad. Estas fracasaron el 12 de abril. Vance declaró: “La mala noticia es que no hemos llegado a un acuerdo. Han optado por no aceptar nuestros términos”. El principal punto de conflicto, confirmado por Vance a ABC News, fue la negativa de Irán a comprometerse a no buscar armas nucleares. Fox News informó que la oferta final de EE. UU. incluía seis líneas rojas: el fin del enriquecimiento de uranio, el desmantelamiento de las instalaciones nucleares, la entrega del uranio enriquecido, la aceptación de un marco de paz regional, la detención de la financiación de proxy y la apertura total del Estrecho. Trump declaró posteriormente un bloqueo naval en Truth Social, instruyendo a la Marina a interceptar cualquier embarcación que hubiera pagado un peaje a Irán.
La cumbre Trump-Xi, originalmente programada para el 31 de marzo, fue pospuesta al 14 y 15 de mayo debido a la guerra de Irán. El representante de Comercio de EE. UU. (USTR), Jamieson Greer, declaró el 7 de abril en un evento del Hudson Institute que las consultas a nivel de personal sobre tierras raras y un mecanismo bilateral de “Junta de Comercio” están en curso. Las investigaciones de la Sección 301 sobre 16 economías y el arancel global de la Sección 122 permanecen con una fecha de vencimiento fija el 24 de julio.
- Impacto en el Mercado y Posicionamiento de los Operadores
Energía y Productos Básicos
El crudo Brent subió un 8.6% a más de $103 por barril el lunes y el WTI aumentó un 8.7% a $104.97, según Bloomberg y The National. Onyx Capital afirmó el lunes que $150 por barril está dentro del alcance si el bloqueo se mantiene. Los propios informes de Bloomberg señalan que funcionarios estadounidenses y analistas de Wall Street han comenzado a modelar el petróleo a $200 por barril en un escenario prolongado, y fuentes de la industria advierten que el mundo “no ha comprendido la gravedad de la situación”. El proveedor de inteligencia de mercado Kpler estima que la economía mundial enfrenta un déficit diario de aproximadamente 8 millones de barriles. QatarEnergy declaró fuerza mayor en todas sus exportaciones, y partes de la planta de GNL más grande del mundo sufrieron daños por misiles que, según advirtió QatarEnergy, podrían tardar hasta cinco años en repararse.
La Reserva Federal y la inflación
El IPC de EE. UU. aumentó un 3,3%interanual en marzo, frente al 2,4% de febrero, la primera lectura que captura el impacto total de la guerra, según la AP. Los precios mensuales aumentaron un 0,9% , el mayor salto mensual en casi cuatro años. El economista jefe de LPL Financial, Jeffrey Roach, afirmó: “La Fed claramente se mantendrá a la espera durante las próximas reuniones”. Ellen Zentner, de Morgan Stanley Wealth Management, añadió que la Fed “probablemente continuará con su prudente estrategia y no pasará a subidas de tipos”. Un informe de trabajo de la Reserva Federal de Dallas publicado este mes por Kilian, Plante, Richter y Zhou concluyó que un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz amplificaría sustancialmente la inflación general y subyacente del PCE, con riesgos derivados de una espiral precios-salarios. Las expectativas de recortes de tipos se han retrasado de mediados de 2026 a finales de 2026 como muy pronto.
EE. UU.-China y el precipicio de julio
Bloomberg informó la semana pasada que China lanzó investigaciones comerciales de represalia contra las prácticas de Estados Unidos, lo que añadió fricción antes de la cumbre de mayo. The Brookings Institution señaló que la guerra de Irán ha puesto a Washington en una “posición más débil en las negociaciones con China”, dando a Pekín un mayor poder de negociación sobre aranceles y minerales críticos. Los aranceles promedio de EE. UU. sobre productos chinos ascienden a 47,5%; los de China sobre productos estadounidenses, a 31,9%, según PIIE. Si la cumbre produce un marco del Consejo de Comercio antes del 24 de julio, se sortea el precipicio arancelario. Si no, el vencimiento de la Sección 122 crea una brecha sin reemplazo.
III. Escenarios y Posiciones de los Traders
Escenario A: Bloqueo Roto en Irán, Estrecho Reabierto (probabilidad de% aproximadamente). Irán acepta los términos de EE. UU. en dos semanas. El petróleo retrocede hacia $80 a $85. La cumbre de mayo procede y produce un marco de estabilidad comercial. Los mercados se recuperan drásticamente.
Escenario B: Punto muerto prolongado, precios elevados (probabilidad de aproximadamente 35%, consenso actual). El bloqueo y el régimen de peajes de Irán coexisten por debajo del umbral de conflicto naval directo. Brent se mantiene en el rango de 90 $a 115 $hasta el tercer trimestre. La Fed se mantiene todo el año. Europa entra en recesión técnica. El abismo arancelario de julio produce un breve lapso antes de que los aranceles de la Sección 301 reemplacen a la Sección 122.
Escalada naval en el Estrecho (probabilidad de aproximadamente 30%). Irán ataca buques navales de EE. UU. El conflicto se amplía. Se cancela la cumbre Trump-Xi de mayo. El petróleo se dispara hacia $150 o más. El riesgo de recesión global aumenta materialmente. El VIX se mueve de su nivel actual superior a 31 hacia el rango de 45 a 55.
Escenario D: Avance diplomático de terceros (aproximadamente 20% de probabilidad%). Pakistán, Omán u otro actor regional negocian un marco aceptable antes del 14 de mayo. Se suspende el bloqueo, se reabre el estrecho bajo condiciones supervisadas y la cumbre procede según lo programado con el anuncio de un pacto comercial bilateral. Este es el resultado que los mercados necesitan pero que no valoran como caso base.
FUENTES
Bloomberg: El petróleo avanza mientras el bloqueo estadounidense de Ormuz agrava la crisis energética, 13/04/26 | Bloomberg: El bloqueo de Hormuz de Trump podría perjudicar a Asia, 13/04/26 | Bloomberg: El petróleo podría subir hasta $150 si EEUU sigue adelante con el bloqueo, según Onyx, 13/04/26 | Bloomberg: La guerra de Irán, ¿hasta dónde podrían llegar los precios del petróleo?, 26/04 | Bloomberg: El retraso de la cumbre Trump-Xi aumenta la tensión entre EEUU y China, 31/03/26 | The National: El petróleo sube al fracasar las conversaciones entre EEUU e Irán y Trump anuncia el bloqueo del Estrecho de Ormuz, 13/04/26 | CNBC: Vance regresa a EEUU sin lograr un acuerdo con Irán, 12/04/26 | NPR: El ejército estadounidense dice que bloqueará los puertos iraníes al fracasar las conversaciones de paz con Irán, 12/04/26 | Al Jazeera: EE.UU. e Irán no llegan a un acuerdo tras las maratonianas conversaciones en Pakistán, 26/12/04 | ABC News: Vance dice que no se ha alcanzado ningún acuerdo con Irán tras las maratonianas conversaciones en Islamabad, 26/12/04 | Fox News: Vance abandona las conversaciones nucleares con Irán en Islamabad sin un acuerdo, 26/12/04 | NBC News: Sin acuerdo entre EE.UU. e Irán tras 21 horas de conversaciones, 26/12/04 | AP / WOUB: La guerra en Irán dispara la inflación y hunde el ánimo de los consumidores, 26/10/04 | Reserva Federal de Dallas: The Impact of the 2026 Iran War on U.S. Inflation, Kilian, Plante, Richter and Zhou, WP2609, 04/26 | SOF News: Operation Epic Fury Update, 12/04/26 | DoD / DVIDS: Hegseth and Caine Pentagon Press Conference, 08/04/26 | Al Jazeera: Trump buscará la estabilidad con Xi en su reunión de mayo, 07/04/26 | Brookings Institution: The Delayed Trump-Xi Summit, Iran and the US-China Relationship, 03/26 | PIIE: US-China Trade War Tariffs, An Up-to-Date Chart, 04/26 | Kpler: Global Oil Market Shortfall Estimate, 04/26 | Windward Maritime Intelligence: Hormuz Transit Data, 12/04/26 | Congressional Research Service: The Strait of Hormuz in Brief, CRS R48903, 10/04/26
Este análisis se facilita con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni recomendaciones de inversión. Las condiciones del mercado implican una gran incertidumbre, y los acontecimientos reales pueden diferir materialmente de los escenarios analizados. Rentabilidades pasadas no indican resultados futuros. Los inversores deben llevar a cabo una investigación independiente y consultar a asesores cualificados antes de tomar decisiones de inversión.
