2026年3月9日現在、10日目を迎えた中東情勢の緊迫化により、世界市場は大きな圧力を受けている。世界の1日の石油消費量の約20%（約2,000万バレル/日）を処理するホルムズ海峡の通過は、事実上商業船舶の航行を停止している。WTI原油は$102/バレル（前日比13%上昇）、ブレントは約$106/バレル（同15%上昇）で取引されている。金は$5,091/オンス近辺。アジア株は大きく売られた：KOSPIは7.72%下落、日経平均は6.45%下落。米国先物はマイナスで始まることを示唆している：S＆P500先物は1.61%の下落、ダウは1.82%の下落。FRBは3月18日のFOMCで金利を据え置くとの見方が強い（CME FedWatchによる確率は97.3%）。.

I.何が起きているのか

 ホルムズ海峡を通過するタンカーは、1日平均24隻から3月1日にはわずか4隻に減少し、150隻以上が海峡の外に停泊した。マースク、CMA CGM、ハパッグロイドなどの大手海運会社はすべての通航を停止した。保険料は6年ぶりの高水準にあり、戦争リスクのサーチャージはバレルあたり$5～$15と見積もられ、引き渡しコストに上乗せされている。世界最大のLNG輸出国であるカタールは、生産量の約75%をホルムズ経由で輸送している。同国は4日、ラスラファンおよびメサイード施設の生産を停止し、ガス契約に不可抗力を宣言した。イラクの原油生産量は日量430万バレルから約170～180万バレルへと約60%減少した。アラブ首長国連邦（UAE）とクウェートも、陸上貯油所の容量が限界に近づいたため、減産を開始した。サウジアラビアは紅海経由で原油を迂回させ（輸出量は日量約230万バレル）、東西パイプラインを評価しているが、アナリストはこれらの代替案がホルムズの全生産量を代替できないことを確認している。.

II. 市場への影響と金融政策

 株式と債券

先週、ダウは3%下落、S&P500は2%下落、ナスダックは1.2%下落した。S&P500種指数は現在、直近高値から約4%下回る6,678付近の重要サポートを試している。マイクロソフトは、$6,250億ドルのバックログ（RPO）を報告し、AIクラウド需要が持続することを示唆し、相対的な回復力を見せている。BPやCVXなどのエネルギー関連銘柄は、数少ない好業績銘柄のひとつである。消費者関連株、ハードウェア・テクノロジー株、アジア輸入依存株は最も持続的な逆風に直面している。ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ドミニク・ウィルソンは、市場の反応はヘッドラインリスクよりも、エネルギーショックの持続性に左右されると指摘。.

連邦準備制度理事会とインフレ

CMEのFedWatchでは、3月18日のFOMCでFRBが金利を据え置く確率を97.3%としている。1月のコアPCEとGDP改定値は3月13日（金）、CPIは3月11日（水）に発表される。みずほ銀行は、原油価格の高止まりにより、今後数ヵ月間の利下げ余地は限定的と指摘した。先週の2月雇用者数が予想を下回ったことで、さらに複雑さが増した。市場は2026年に一連の利下げを予想していたが、その道筋は当面保留となった。.

最も露出度の高い経済

最も重い負担を負っているのはアジアである：ホルムズ原油の84%はアジア市場向けである（米EIA）。野村は、タイ、インド、韓国、フィリピンが最も脆弱であると指摘している。インドは、原油輸入の60%とLNG輸入の半分以上が湾岸産であり、物理的・経済的な二重のショックを受けている。パキスタンとバングラデシュは、LNG輸入のうちカタールが99%、UAEが72%を供給しており、深刻な脆弱性に直面している。中国は約9億から10億バレルの戦略的備蓄を持つが、輸入原油の約40%がホルムズ経由で輸入されている。.

 
III. シナリオとトレーダーのポジショニング

 シナリオA：安定化（約40%の確率）。米海軍の護衛と外交的進展により、2～4週間以内に通過が正常化。ある大手銀 行は、このシナリオでは第2四半期のブレント平均を約$76/バレルと予測している。ウェルズ・ファーゴはS&P500の年末目標を7,500としている。.

シナリオB：長期の途絶（約45%、現在のコンセンサス）。ホルムズ通航が1～3カ月間減少する。混乱が5週間続けば、ブレントは約$100/バレルに達する可能性がある。FRBは年末まで金融政策を据え置く。市場はレンジ相場となり、ボラティリティが上昇する。.

シナリオC：より広範な波及（約15%の確率）。湾岸のインフラが影響を受け、閉鎖が3ヶ月を超える。アナリストのSaul Kavonic（MST Marquee）は、これはアラブの石油禁輸の3倍の深刻さになる可能性があり、原油は3桁になり、LNGは2022年の記録的な高値を再試行すると述べた。世界的な景気後退リスクは大幅に高まり、金は史上最高値を更新する可能性が高い。.