Principais Conclusões
- O ouro entra na semana logo abaixo dos recordes de alta, após um aumento semanal de 1,5 a 1,7 por cento, com 3.500 agora como a principal zona de suporte.
- A resistência imediata está situada entre 3.673 e 3.675. Acima dela, 3.730 e 3.780 são os próximos pontos de alta. Os primeiros suportes são 3.608, 3.587 e 3.566 das retrações de Fibonacci.
- O Fed se reúne entre os dias 16 e 17 de setembro e a expectativa geral é de que faça um corte de 25 pontos-base. A orientação sobre a trajetória dos cortes determinará a direção do dólar e dos rendimentos e, por extensão, do ouro.
- O IPC de agosto apresentou uma variação de 0,4% em relação ao mês anterior e de 2,9% em relação ao ano anterior, o que não descarrilou as expectativas de corte, mas pode atenuar o tom "dovish" do Fed.
- O posicionamento e os fluxos continuam favoráveis. As posições compradas líquidas da CFTC estão na área de 260 mil e os ETFs de ouro registraram um terceiro mês consecutivo de entradas em agosto. As participações do GLD oscilam em torno da marca de 970 toneladas.
- Risco para a visão: um dólar mais forte e um Fed com tendência de falcão podem fixar o ouro em uma faixa de 3.600 a 3.675 e convidar a um teste de 3.566 a 3.587 antes que os compradores se reafirmem.
Dinâmica de Mercado e Desempenho Recente
O ouro começou a semana pairando perto do território recorde após o impulso da semana passada para novas altas, com os preços à vista flutuando em torno de 3.640 a 3.650 no início das negociações de segunda-feira. O metal registrou um pico histórico próximo a 3.674 no início da semana anterior e ainda fechou esse período com um ganho de aproximadamente 1,5 a 1,7%, apoiado por leituras mais suaves sobre mão de obra e expectativas para o primeiro corte nas taxas do Federal Reserve desde dezembro. Um dólar mais firme na segunda-feira e alguma realização de lucros criaram um leve vento contrário, mas o tom do mercado permaneceu resiliente, dada a próxima decisão do Fed em 16 e 17 de setembro.
O dólar e os rendimentos são a dobradiça macro. O índice do dólar dos E.U.A. está se mantendo na casa dos 97%, um pouco mais firme na segunda-feira, enquanto o rendimento do Tesouro de 10 anos está próximo da casa dos 4% em impressões recentes. Essa combinação limita as explosões de alta durante o dia, mas está longe de ser restritiva o suficiente para mudar a narrativa mais ampla de alta que dominou setembro.
O posicionamento e os fluxos continuam a ser construtivos. As posições compradas líquidas especulativas em ouro COMEX se expandiram para a área de 260 mil na última atualização da CFTC, enquanto os ETFs de ouro com suporte físico registraram um terceiro mês consecutivo de entradas líquidas em agosto, liderados pela América do Norte e Europa. O total de ouro mantido pelo GLD subiu para a região de meados de 970 toneladas nos últimos dias, reforçando a ideia de que as baixas estão sendo acumuladas.
Influências Técnicas e Fundamentais
O rompimento acima de 3.500 no início deste mês é a principal mudança estrutural. Esse nível agora atua como uma zona de demanda primária. A faixa de resistência imediata está agrupada em torno da alta da semana passada, de 3.673 a 3.675, e o número redondo psicológico de 3.700. Um fechamento diário limpo acima dessa plataforma exporia 3.730 e, em seguida, 3.780 como os próximos ímãs de alta. No lado negativo, a primeira almofada técnica se alinha com os recuos de Fibonacci da etapa de 3.500 a 3.674. A retração de 38,2% fica perto de 3.608, a de 50% perto de 3.587 e a de 61,8% perto de 3.566. Um deslize intradiário nessas zonas provavelmente testaria a área de rompimento perto de 3.500.
O aumento da semana passada empurrou brevemente o RSI diário para meados da década de 70, o que é consistente com uma forte tendência que pode se consolidar lateralmente em vez de sofrer uma forte reversão média. O MACD nos períodos diário e semanal permanece acima da linha de sinal, o que normalmente favorece recuos superficiais seguidos pela continuação da tendência, desde que o preço se mantenha acima do pivô de rompimento.
O Fed se reúne na terça e na quarta-feira, com um corte de 25 pontos-base amplamente esperado. O tom da Declaração, o Resumo das Projeções Econômicas e as Perguntas e Respostas do Presidente Powell definirão o caminho para o dólar e para os rendimentos iniciais. O IPC de agosto se firmou em 0,4% em relação ao mês anterior e em 2,9% em relação ao ano anterior, um pouco quente, mas o mercado ainda se inclina para um corte inicial, com o debate se concentrando no ritmo posterior. As correntes políticas cruzadas em torno dos membros do Fed aumentam a incerteza nas margens, que o ouro tende a precificar como um prêmio de risco.
A compra líquida do banco central continua sendo uma corrente secundária de apoio, mesmo com a desaceleração do ritmo mensal em meados do verão. O World Gold Council informou que os fluxos de ETFs continuaram positivos em agosto, um contraste com as saídas intermitentes de 2024. A demanda por joias diminuiu com os preços altos, principalmente na China e na Índia, o que reduz um pouco a elasticidade física, mas a demanda por investimentos mais do que compensou esse obstáculo durante essa fase macro.
Perspectivas Futuras
O cenário básico para esta semana é de uma faixa instável, mas construtiva, com viés de alta. Se o Fed cortar 25 pontos-base e o gráfico de pontos sugerir uma flexibilização adicional até o final do ano, um rompimento do topo acima de 3.675 poderia ganhar impulso em direção a 3.730 e 3.780. Uma mensagem mais cautelosa de Powell, que enfatize a dependência dos dados e resista a telegrafar cortes subsequentes, provavelmente manteria o ouro contido em uma faixa de 3.600 a 3.675, com quedas sondando a bolsa de Fibonacci de 3.608 a 3.566 antes que os compradores voltem a se envolver.
Observe a trajetória do dólar dentro e fora da quarta-feira. Uma suavização do DXY abaixo das mínimas da semana passada seria o catalisador mais fácil para uma extensão do ouro. Por outro lado, se o dólar se firmar junto com um salto nos 10 anos acima da recente área de 4,1%, espera-se que o ouro oscile e respeite os suportes, em vez de seguir uma tendência imediata. Os fluxos e o posicionamento sugerem que os recuos devem ser superficiais, enquanto a demanda de ETFs e as elevadas posições compradas em especulações defendem a volatilidade bidirecional em torno do evento.
