Principales conclusiones
- El oro cotiza cerca de máximos de siete semanas, por encima de $4.340, y se prepara para volver a probar el máximo histórico de $4.379. Las ganancias en lo que va de año superan los 60%.
- El recorte de 25 puntos básicos de los tipos de interés de la Reserva Federal, hasta 3,50%-3,75%, y la subsiguiente debilidad del dólar siguen apoyando al metal precioso, aunque la votación dividida 9-3 revela la incertidumbre política.
- Se confirma la ruptura técnica por encima de la resistencia $4,245-$4,250, con el RSI en 68 y el MACD en territorio positivo, lo que sugiere espacio para más subidas
- Los niveles clave de resistencia se sitúan en $4.355, $4.381 (máximo histórico) y $4.400; el soporte se identifica en $4.257, $4.200, $4.175 y el suelo estructural crítico de $4.112.
- La demanda de los bancos centrales, en particular de China, junto con la elevada incertidumbre geopolítica y las expectativas de una mayor relajación de la Reserva Federal en 2026 constituyen la base fundamental.
- Las perspectivas para la semana son de neutrales a alcistas, con la posibilidad de probar $4.380+ en caso de que continúe la debilidad del dólar, aunque los comentarios de línea dura de la Reserva Federal plantean un riesgo a la baja hacia $4.200.
Dinámica del mercado y evolución reciente
El oro ha demostrado una notable fortaleza de cara a las últimas semanas de 2025, con el XAU/USD subiendo por encima de $4.340 por onza a medida que los mercados entran en esta semana de negociación. El viernes, el metal precioso alcanzó un máximo de siete semanas cerca de $4.353, situándose a corta distancia del máximo histórico de $4.379 establecido en octubre. Este impulso alcista representa una continuación de lo que ha sido un año extraordinario para el oro, en el que los precios han subido más de 60% en lo que va de año, lo que supone el mayor rendimiento anual desde 1979.
El repunte de finales de año se ha visto impulsado por una confluencia de factores favorables. La decisión de la Reserva Federal la semana pasada de recortar los tipos de interés en 25 puntos básicos situó el rango objetivo de los fondos federales en 3,50%-3,75%, su nivel más bajo en tres años. Se trata de la tercera reducción de tipos de 2025, lo que refuerza el entorno de política monetaria acomodaticia que ha beneficiado a los activos sin rendimiento, como el oro. La decisión, sin embargo, se produjo con una notable división de votos (9-3), lo que pone de manifiesto la creciente tensión en el seno del FOMC entre los funcionarios preocupados por la debilidad del mercado laboral y los preocupados por las persistentes presiones inflacionistas.
El dólar estadounidense se ha debilitado considerablemente tras la decisión de la Reserva Federal, cayendo a mínimos de varios meses y proporcionando vientos de cola adicionales para el metal denominado en USD. Al mismo tiempo, los rendimientos del Tesoro estadounidense han disminuido, reduciendo el coste de oportunidad de mantener oro y atrayendo un nuevo interés de compra por parte de inversores institucionales y minoristas.
Influencias técnicas y fundamentales
Desde un punto de vista técnico, el oro ha confirmado una ruptura alcista a través de la zona crítica de resistencia de $4,245-$4,250 que había limitado los precios durante casi dos semanas. Esta ruptura, acompañada de un mayor volumen de operaciones, sugiere una fuerte convicción entre los compradores. En el gráfico diario, la acción del precio ha formado un patrón Marubozu alcista, típicamente asociado a un impulso alcista sostenido.
Los principales indicadores técnicos emiten señales constructivas. El MACD ha entrado en territorio positivo, lo que indica un fortalecimiento del impulso alcista. En el gráfico de 4 horas, el índice de fuerza relativa se sitúa en torno a 68, cerca de la zona de sobrecompra. La media móvil simple de 50 días se sitúa en torno a $4,227, con los precios cotizando cómodamente por encima de este nivel de soporte dinámico. La media móvil simple de 200 días se mantiene muy por debajo de los precios actuales, cerca de $3.806, lo que confirma la sólida estructura de la tendencia alcista.
Al alza, se identifica una resistencia inmediata en la zona de $4.350-$4.355, que representa el límite superior de la banda de Bollinger y los máximos intradía recientes. Una ruptura sostenida por encima de esta zona abriría el camino hacia una nueva prueba del máximo histórico en $4.381, con el nivel psicológico de $4.400 como próxima barrera significativa. Más allá, las proyecciones técnicas apuntan a objetivos potenciales en el rango $4.430-$4.450.
Los niveles de soporte están bien definidos en los retrocesos. El suelo inicial se sitúa en el mínimo del 12 de diciembre de $4.257, seguido del nivel psicológico de $4.200, que coincide con la media móvil exponencial de 100 días. El soporte más profundo se sitúa en $4.175, un nivel que ha actuado como fuerte demanda en las últimas semanas, y la banda inferior de Bollinger en $4.166 aproximadamente. El soporte estructural clave que debe mantenerse para que la tesis alcista permanezca intacta se sitúa en $4.112.
Fundamentalmente, el oro sigue beneficiándose de varios vientos de cola estructurales. Las compras de los bancos centrales se han mantenido firmes a lo largo de 2025, y el Banco Popular de China ha incrementado notablemente sus reservas de oro durante más de trece meses consecutivos. Esta demanda institucional proporciona una base sólida para los precios y refleja la tendencia a la desdolarización de las principales economías mundiales. Los flujos de refugio también han sido elevados en un contexto de tensiones geopolíticas no resueltas, como la incertidumbre que rodea al conflicto entre Rusia y Ucrania y la evolución de Oriente Medio.
Las expectativas del mercado sobre la política monetaria siguen siendo favorables, y los operadores prevén aproximadamente dos recortes adicionales de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en 2026. Sin embargo, cabe señalar que los funcionarios de la Fed que disintieron de la decisión de la semana pasada han expresado su preocupación por que la inflación siga siendo elevada, lo que sugiere que el camino hacia una mayor relajación podría no ser sencillo. El índice de precios PCE subyacente ha mostrado firmeza, con lecturas interanuales que han alcanzado su nivel más alto desde abril de 2024.
De cara al futuro
Esta semana, la actividad económica se verá influenciada por varias publicaciones y acontecimientos clave. Los datos del PMI manufacturero y de servicios de diciembre proporcionarán información sobre la actividad económica, mientras que los datos de empleo de EE.UU., incluidas las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo, se seguirán de cerca en busca de señales de la salud del mercado laboral. Las peticiones iniciales de subsidio de desempleo seguirán siendo objeto de atención después de que la semana pasada se registrara el mayor aumento en casi cuatro años y medio, lo que refuerza la preocupación por el enfriamiento de las condiciones de empleo.
Los discursos de los funcionarios de la Reserva Federal, entre ellos el del gobernador Stephen Miran y el del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, se examinarán con lupa en busca de orientaciones sobre las perspectivas de la política monetaria. Cualquier comentario de línea dura podría suponer un lastre temporal para el oro, mientras que las señales pesimistas probablemente acelerarían el rally actual.
El panorama técnico sugiere un sesgo entre neutral y alcista para la próxima semana. El consenso del mercado apunta a un rango objetivo de $4.310-$4.340 para finales de mes, aunque los escenarios alcistas prevén una extensión hacia $4.441. Por el contrario, un cambio de tendencia bajista podría llevar a los precios a retroceder hasta la zona de soporte de $4.114, aunque para ello sería necesario un cambio significativo en el sentimiento o una retórica de la Fed inesperadamente dura.
Las tenencias de ETF de oro se han acumulado sustancialmente en 2025, pero siguen por debajo del máximo de 3.925 toneladas alcanzado en 2020, lo que sugiere que hay margen para una mayor acumulación institucional si las condiciones lo justifican. Del mismo modo, las posiciones largas netas en futuros COMEX se sitúan en torno a las 600 toneladas, muy por debajo de los niveles de más de 1.200 toneladas observados en anteriores periodos de crisis, lo que indica la posibilidad de que aumente la posición especulativa.
