主要ポイント
- EUR/USDは、3月上旬の安値である1.1408から着実に回復した後、1.1720付近で横ばい推移しており、現在は1.1745の50%フィボナッチ抵抗線と、1.1665付近の構造的な支持線の間に挟まれている。.
- 欧州中央銀行（ECB）は5月1日に政策金利を据え置きましたが、クリスティーヌ・ラガルド総裁は利上げが活発に議論されたことを認めました。マネーマーケットでは、年末までに約75ベーシスポイント、2026年までに3回の25ベーシスポイントの利上げが織り込まれています。
- ユーロ圏の4月の消費者物価指数（CPI）は3.01％（2023年9月以来の高水準）に上昇した一方、第1四半期のGDPはわずか0.11％の伸びにとどまり、ブレント原油価格が4年ぶりの高値圏にある中、スタグフレーションへの懸念が高まっている。.
- 今週の主な材料は、金曜日に発表される米国の非農業部門雇用者数（市場予想は7.3万人、前回は17.8万人、失業率は4.31％と予想）と、火曜日に発表されるISMサービス業PMIである。.
- RSI(14)は53.70で、シグナル56.05を下回った一方、MACDヒストグラムはわずかにマイナス圏の-0.00045に転換し、強気の勢いの減退を示唆しています。
市場動向と直近のパフォーマンス
ユーロは5月の最初の本格的な取引週を1.1720台前半で迎えており、日中の値動きは1.1711から1.1747の狭い範囲に限定されている。この通貨ペアは、3月初旬の急落安値1.1408から教科書通りの回復を見せ、4月には高値更新の構造をたどり、17日頃には1.1855付近でスイングハイを記録した。この上昇により、6週間強で約450ピップスの上昇となったが、11月以来の取引を定義してきた1.14から1.21というより広いレンジの上3分の1で、この上昇は明らかに停滞している。.
4月の月間上昇幅が1%強にとどまった背景には、月を二分する展開があった。最初の2週間は積極的なリスクオンの買いが支配的であり、イランの停戦がドルの安全資産としての資金流入の激しい巻き戻しを引き起こしたことで、同通貨ペアは数日間で200ピップス近く上昇した。 4月7日の1日の取引だけで、EUR/USDは1.1525付近から1.1685を上回る水準まで急騰した。しかし、1.1855の高値を付けた後は、停戦が崩れ、原油価格が上昇し、トレーダーたちがユーロ圏がスタグフレーションに陥ることなく、さらなるエネルギーショックを吸収できるのか疑問を抱き始めたことから、勢いは著しく鈍化した。
金曜日の値動きは、現在この通貨ペアを支配している優柔不断さを象徴しています。ユーロドルは1.17452でオープンし、1.17474まで上昇しましたが、1.17112まで下落し、最終的には1.17207でほぼ横ばいで引けました。36ピップという狭いレンジは、タカ派寄りのECBと根強いドル買いの間の対立を反映しており、3本連続で実体の小さいローソク足が形成されたことは、典型的な方向感探りを示唆するパターンであり、通常はボラティリティの拡大につながります。
テクニカル要因とファンダメンタル要因
日足チャートのテクニカル構造は、非常にバランスが取れています。価格は、4月のラリー中にレジスタンスからサポートに転換した上昇中の中期移動平均線と、1.2080のサイクル高値から1.1938のセカンダリスイング高値にかけて投影される下降レジスタンストレンドラインの間に挟まれています。2月と3月を通して上昇を抑えていた200日移動平均線は、4月に回復し、現在は現在の価格の下にある重要な長期的な参照値として機能しています。50日SMAは consolidation zone のわずかに下に平坦化しており、5日および21日EMAは1.1710から1.1740のエリアで収束しています。100日SMAクラスタは200日と同じような範囲にあり、1.1665から1.1690付近に密集したサポートシェルフを作成しており、最近の押し目でもしっかりと持ちこたえています。.
1月の高値1.2080から3月上旬の安値1.1408までの値動きに対するフィボナッチ分析が、当面の相場展開を示唆している。 調整局面が崩れた場合、1.1567の23.6%リトレースメントが最初の主要な支持線となる。1.1665の38.2%リトレースメントは、4月から5月初旬にかけての各押し目局面で支持され続けており、200日移動平均線と重なっている。 1.1745の50.1%TP3Tリトレースメントが直近の天井となり、金曜日の高値とほぼピップ単位で一致しています。一方、1.1823の61.81%TP3T黄金比は、1月のピークから伸びる下降トレンドラインと重なり、1.1.1938の年間ピボットポイントおよび1.2080のサイクル高値に向けた持続的な回復の成否を分ける水準となります。
モメンタムの指標は、上昇の勢いの喪失を確認しています。RSI(14) は 53.70 を示し、シグナルは 56.05 です。これは最近の弱気なクロスオーバーであり、オシレーターは 4 月のラリー中に一時的に買われすぎの閾値に近づいた水準から下向きに傾いています。MACD は (12, 26, 9) 設定で、MACD ラインが 0.00210、シグナルが 0.00255 とゼロラインを上回っているにもかかわらず、ヒストグラムは -0.00045 にわずかにマイナスに転じており、これは明確な反転というよりは、上昇トレンドの減速の典型的な警告です。1.1855、1.1830、1.1810 の高値での実体の縮小と顕著な上ヒゲは、レンジの端付近での分配を示唆しています。ボリンジャーバンド幅は著しく収縮し、ATR の値は年初来平均をはるかに下回って圧縮されており、ADX は 10 中盤まで低下しており、ボラティリティの急拡大に先行するトレンドのない状況を確認しています。パラボリック SAR は価格のすぐ上にあり、OBV はフラットなテープに沿って横ばいになっています。
ファンダメンタルズの背景は異例なほど良好だ。ECBは5月1日に主要リファイナンス金利を据え置いたものの、ラガルド総裁はタカ派的な記者会見を行い、利上げが活発に議論されていたこと、そして政策当局者がベースラインシナリオから公然と距離を置き始めていることを明らかにした。 タカ派のヨアヒム・ネーゲル氏とマディス・ミュラー氏はその後、4月のユーロ圏CPIが3.01％（21％の目標を100ベーシスポイントも上回る）であったことや、原油価格に起因するインフレ圧力が持続していることを理由に、早ければ6月にも引き締めを行う可能性を示唆している。 現在、マネー市場は年末までにECBが累計で約75ベーシスポイントの利上げを行うと織り込んでおり、2026年までに3回の0.25ポイント利上げが完全に織り込まれ、最初の利上げは7月と予想されている。一方で、ユーロ圏の第1四半期GDP成長率はわずか0.11％にとどまっており、中央銀行がスタグフレーションの局面において引き締めを余儀なくされているのではないかという正当な疑問が浮上している。
ドル相場に関しては、連邦準備制度理事会（FRB）が4月下旬に政策金利の目標レンジを3.50%～3.75%で据え置いたものの、同会合では1992年10月以来最多となる4人の反対票が投じられ、そのうち3人は委員会が示した将来的な利下げのシグナルに反対した。 こうしたタカ派的な姿勢により、2年物利回りは4.00%近くまで上昇し、10年物利回りは4.40%を上回った。イランの港湾に対する海上封鎖が継続していることから、ブレント原油価格は4年ぶりの高値圏で推移しており、これがユーロ圏の輸入脆弱性を増幅させると同時に、ドルの安全資産としての地位および石油ドルとしての地位を強化しており、依然としてこの通貨ペアにとって最も重要な変数となっている。 先週、USD/JPYに対する日本の介入報道がドル相場全体を圧迫した一方、米第1四半期GDPは予想の2.3%に対し2.0%となり、構造的な見通しを変えることなく、ドルの勢いを一時的に削ぐ結果となった。
今後の見通し
今週は米ドル関連の材料が盛りだくさんで、現在の1.1700～1.1750ドルでの膠着状態を打開するはずだ。火曜日のISMサービス業PMIは、雇用サブ指数が金曜日のNFP（非農業部門雇用者数）の先行指標となることから、特に大きな影響力を持つ。水曜日のADP雇用統計、木曜日の新規失業保険申請件数、そして金曜日の雇用統計は、4日間にわたる雇用関連指標の連続となり、ドルの行方を決定づけることになるだろう。 市場コンセンサスは、4月のNFPを前回値17.8万人から7.3万人、失業率を4.31％（3ヶ月平均）と予想している。 予想を大幅に下回る結果（5万人を下回る場合）となれば、EUR/USDは1.1745を突破し、1.1823のコンフルエンス（収束点）に向けて上昇する可能性が高い。一方、予想を上回る結果（10万人を超える場合）となれば、1.1665～1.1685の需要ゾーンが試され、1.1567に向けてさらに深く押し戻されるリスクが生じる。
ユーロ圏のデータフローは軽めですが、依然として重要です。月曜日にはS&PグローバルPMIの最終改定値が発表され、週半ばには小売売上高、生産者物価、製造業受注が続きます。ECBからはラガルド総裁、ナーゲル総裁、ミュラー氏などが週を通して講演予定であり、6月利上げの物語が強化されれば、ユーロ圏の金利差による下支えが引き締まります。イランとホルムズ海峡の見出しは引き続き不確定要素であり、緊張緩和はドルの安全資産としての需要を弱め、新たな火種となればブレント原油を押し上げ、ユーロ下落のスタグフレーション取引を再燃させるでしょう。
テクニカルセットアップは、データラッシュを前にした段階で、わずかに弱気な傾きを伴うニュートラルな状態です。強気派は、最近のモメンタムの喪失を中立化し、1.1823と4月の高値である1.1855への道筋を再開するために、1.1745を上回る日足終値が必要です。1.1823を上回る週足終値は、1.1938と心理的節目である1.2000を解き放ち、確認されたブレイクアウト時には1.2080の1月ピークが最終目標となります。逆に、1.1700を下回る持続的な受け入れは、1.1675の200日SMAクラスターに焦点を合わせ、1.1665の決定的なブレークは1.1567、そして潜在的には1.1408のサイクル安値を再開させます。圧縮されたボリンジャーバンド、低下したATR、および下落するADXは、数日以内のブレイクアウトを強く示唆しており、50K未満のNFPとタカ派のECBレトリックの組み合わせは、週末までに150～200ピップスのレンジ拡大を容易に引き起こす可能性があります。
